智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，运营商盈利能力、现金流资产不断改善、资产价值优势凸显，持续增加分红回馈股东，运营商业绩持续增长或超预期，5G+AI“收获期”大有可为。当前运营商云业务发展如火如荼，国产大模型对于成本端的降低有望协同运营商云业务部署以及运营商的海量数据资产，推动运营商第二曲线的快速增长;同时，国产算力的发展有望拉动国产算力产业链的快速发展，国家队引领作用不断加强。建议关注三大电信运营商。

事件：近日，三大运营商发布公告，关于积极推动“提质增效重回报”方案，坚持推进行业高质量发展。运营商推出积极有为的行动方案，强化市值管理，致力于和广大投资者共享公司长期发展成果，持续提升上市公司价值。

传统基本盘业务根基扎实，内生良性循环，算网数智带动数字化转型突破

三大运营商用户连接规模稳步扩大，移动互联网接入流量较快增长，积极拓展家庭、政企、新兴市场。截至2月末，三家电信运营商及中国广电的移动电话用户总数达17.93亿户，形成用户大规模数据良性循环态势。5G、千兆光网等网络建设和应用不断推进，传统业务根基扎实。运营商资本开支结构向IT侧转变，为创新业务和云业务发展保驾护航，截止2024全年，天翼云收入达1139亿元/+17.1%;移动云收入达到1004亿元/+20.4%;联通云收入达到686亿元/+17.1%，云业务盈利能力保持较高水平发展。运营商加快建设超大规模智算训练中心和边缘算力，增强多元算力供给能力，智能算力规模增量显著，数据中心机架数量有望大幅增长，算网数智建设有望带动数字化转型新突破。

5G全球遥遥领先，新旧动能转换赋能新质生产力，AI布局有望超预期

5G网络建设稳步推进，千兆用户规模持续扩大。截至2月末，5G基站总数达432.5万个，占移动基站总数的34.1%，比较上年末提高0.5pct。三家运营商固定互联网宽带接入用户总数达6.75亿户，电信建设全球遥遥领先。新旧动能转换赋能新质生产力，央企电信运营商“科技链主”持续引领，新兴业务赋能打造AI+国产新生态。运营商作为国家队代表，有庞大的服务器集群和强大的算力基础，积极响应数字经济智算中心布局，更快速推动国产人工智能发展。同时，运营商拥有我国最大的流量管道，具备数据优势及接口优势，AI应用的普及将持续推进。从科技生态布局来看，运营商在量子科技、卫星业务等新兴领域有望实现资源整合、优化产业链布局，构建更加完善的科技新生态。

运营商持续推动回购股份方案，分红派息持续提升，业绩和估值有望双升

为进一步回报股东，三大运营商公告将在有利于全体股东权益保护时，择机进行回购，重视股东权益及回报。分红派息方面，2024全年中国移动以73%的派息率居首，中国电信和中国联通派息率不断提升，分别达72%和60%，运营商分红派息率预计有望逐步提升，投资价值中长期显现。

风险提示：全球政治经济形势变动的不确定风险;AI+发展不及预期的风险等。

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